2025年，中共稱要實施「更加積極的財政政策」。但是，中國經濟的走勢越來越糟糕，財政窟窿也越來越大，當局的騰挪空間越來越小，想藉助財政手段來拉動經濟增長，恐怕是飲鴆止渴。本文略說四點。
其一，一般公共預算收入增長率震盪下行，前景不堪
有段時期，中共財政收入兩位數增長，約是GDP增速的兩倍，那時可算是財大氣粗。但2012年後，經濟進入「新常態」，一般公共預算收入增速猛掉到個位數了，2019年只有3.8%。2020年疫情突起，財政收入進入了一個更動盪、糟糕的新階段。
表1顯示，2018年以來，財政收入增長率波動很大，震盪下行。其中，稅收收入增長有限，從2018年至2024年，7年僅增長了18,571億元，平均每年僅增加2,653億元，而且還有2年是負增長，這表明中國經濟的大盤確實動搖了。
非稅收入呢？震盪更大。四年增長（且有3年增長率超過20%），3年負增長。7年中，共增長了17,779億元，與同期稅收增長額相當。非稅收入全國一般公共預算收入的比重，從2018年的14.69%上升到2024年的20.36%。這表明中共財政對非稅收入依賴性的大幅提升；而非稅收入的增加，往往不具有可持續性，且有惡化營商環境的風險，例如多地政府的罰款收入急劇增長，導致民怨沸騰。
表1:2018—2024全國一般公共預算收入數據
中共財政收入增長率震盪下行，財政支出卻在穩步增加。表2顯示，全國一般公共預算支出，2018年來持續增長，收支缺口越來越大。在全國政府性基金方面（主要是國有土地使用權出讓收入及其相關支出，由地方政府控制），出現了一個怪現象，支出竟比收入多得越來越多。2018—2020，收入的增長率一直低於支出的增長率；2022—2023，收入的下降速度也遠大於支出。2024年，收入下降12.2%，支出竟然增加0.2%。這些都表明國有土地使用權出讓的支出一直居高不下，地方政府的相關數據又不透明，這方面黑幕太深。
表2:2018—2024若干財政數據
資料來源：中共財政部
缺口的擴大，可用2024年和2019年相比較。疫情前的2019年，「兩本帳」的收支缺口合計為55,341億元（其中一般公共預算收支缺口48,492億元，政府性基金預算收支缺口6,849億元），占「兩本帳」總收入（274,898億元）的比重為20.13%%；占「兩本帳」總支出（330,239億元）的比例為16.76%。
而到了2024年，全國一般公共預算收入219,702億元，支出284,612億元，收支缺口為64,910億元；全國政府性基金預算收入62,090億元，支出101,478億元，收支缺口為39,388億元。這「兩本帳」的收支缺口合計高達104,298億元，占「兩本帳」總收入（281,792億元）的比重為37.01%；占「兩本帳」總支出（386,090）的比例為27.01%，也就是政府每花4元錢，要欠一元多錢。
其三，財政深陷債務困境，藏定時炸彈
財政收支缺口越來越大，中共怎麼辦？最主要的一手，就是發債。一是國債（外債很少，忽略不計），中央政府的；一是地方政府債。2019年末，國債餘額168,038.04億元，地方政府債務餘額213,072.26億元；到2023年末，國債餘額飆升到300,325.5億元，地方政府債務餘額飆升到407,372.93億，四年時間幾乎翻番，平均下來，國債餘額每年增加33,000億，地方政府債餘額每年增加48,575億元。
此外，還有龐大的地方隱性債務。中央政府承認的，截至2023年末，全國地方政府隱性債務餘額14.3萬億元（去年末當局推出12萬億元地方化債「組合拳」，就是針對這的）。可問題是，地方隱性債務遠不止於此（有研究認為：從數據邏輯上看，2023年上半年，在我國，隱藏在企業部門中的地方政府投融資平台有息債務，不會低於70萬億元）。中央不承認的這部分，得地方政府買單，地方政府卻買不起，但債總得還（哪怕延期還，總的有個安排），不然就爆雷；如果爆雷，就會引爆金融危機（國債和地方政府債，主要是銀行買）。這可是顆定時炸彈。
還要指出的，為緩解龐大的隱性債務，地方政府有一個手段：以城投債券融資為典型指標的預算外融資。但是，城投債逐步進入存量時代，到期償還量不斷擴大，淨融資回落。據粵開證券研究，2023年城投債淨融資規模為8,756 億元，同比增長4.3%，卻較2021年下降54.2%。而2024年，城投債淨融資就由正轉負，為-2,584.59億元。
其四，畸形的財政體系
以上說的都是中共財政的危險，這裡再談下畸形問題。
先看個數據。2024年，中央一般公共預算收入100,436億元，但中央財政預算顯示該年中央對地方轉移支付預算數為102,037億元，轉移支付竟然大於中央一般公共預算收入。另外，2024年中央一般公共預算本級支出40,720億元，這錢又從哪裡來？答案是靠發行國債。2024年，國債發行12.4萬億元，主要就用於彌補中央財政赤字，和償還以前年度發行並於2024年到期的國債本金。中央政府有巨額收入，竟然靠發債來維持運作，也夠荒唐的。
一些人認為，中國國債不高，國債信用高、融資成本低，中央政府可多發國債來置換地方債。卻忽略了，中央政府也有大量的隱形債務（如2024年金融債券發行10.4萬億元，這最終都得中央政府兜底），中央政府的日子也難過。事實上，中央債務率已高於地方債務率，中央加槓桿更像是挖肉補瘡。（參見筆者「中共發行超長期特別國債的背後困局」）
中共財政的畸形，最突出體現在中央和地方之間的結構性失衡（見下圖）。有一個段子說「中央財政盆滿缽滿，省級財政有序運轉，市級財政跌跌撞撞，縣級財政天天哭喊」，大體如此。
轉摘自白重恩等：新階段的中國經濟與財政政策
當今，一般公共預算中，縣鄉收入占比不到30%，支出占比卻約占50%。這麼大的缺口，怎麼彌補？一靠上面的轉移支付，二靠土地財政，三靠亂攤派亂罰款等等歪門手段（表現為前面提到的「非稅收入」的暴漲）。這是中共基層政權流氓化的主要誘因之一。
結語
中共財政的總盤子，也就是全口徑財政支出（不單單是一般公共預算支出，而是把四本預算以及一些隱性債務對應的財政支出都加總起來），其占GDP的比重，2019年約為38%，僅次於「大躍進」時期。自2020年以來，中共財政持續擴張，不論是政府部門債務餘額還是政府槓桿率均已顯著攀升，已處於歷史高位。
「強弩之末，勢不能穿魯縞」。中共喊實施「更加積極的財政政策」，不是騙人，就是瘋狂、喪失理性了。
本文只代表作者的觀點和陳述。
（轉自大紀元/責任編輯：劉明湘）