2025年即將結束，中國經濟增長如何？
榮鼎集團12月22日發布報告，估計中國2025年實質國內生產毛額（Real GDP）增長介於2.5%至3.0%之間，約是中共國家統計局截至第三季所宣稱5.2%增長率的一半，原因是下半年固定資產投資大幅下滑。
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田指出了中共虛報的成分，認為中共真實的經濟增長率應該是負的，榮鼎的數據只是更接近一點事實。
如果真如榮鼎集團和謝田教授預測的那樣，中共GDP增長跌到了2.5%-3.0%或者更低，那就不只意味著經濟發展慢了，而且意味著發展模式、政權合法性與社會心理的系統性轉折。
這不是正常減速 而是結構性衰退
對一個仍自我定位為發展中國家、人均GDP只有美歐三分之一左右的經濟體來說，2.5%–3%的增速並不正常。日本、德國在GDP增長2%時，人均GDP已高度發達。中國在尚未完成福利國家、技術躍遷、制度現代化的情況下，就掉入低增速區間，這不是正常減速，也不是周期性下行，而是結構性衰退。
更關鍵的是，在現有的極權體制下，中共不可能啟動真正的市場化改革，不可能大幅度提高民眾的收入，擴大國內消費市場只能是一句空話，再加上中國的人口增長已開始大幅下滑，人口紅利已被吃光，中共提振經濟的手段幾乎已經耗盡，扭轉經濟增長衰退的走向已無可能。
固定資產投資塌陷 宣告舊增長模型終結
榮鼎集團的報告稱，今年中國GDP增長減速的原因是下半年固定資產投資大幅下滑。路透社報導說，從公路和鐵路到住房和工廠，中國固定資產投資在2025年開局強勁，第一季度同比增長4.2%，但到6月份已轉為負增長，到10月份更是暴跌了12.2%。這不是周期波動，而是三大支柱同時死亡：地產不再是蓄水池，地方政府融資平台失效，基建乘數效應枯竭。這意味著過去二十年那套「政府舉債 → 投資拉動 → 就業維穩 → 政治穩定」的閉環已經斷裂。在這種背景下，2.5%–3%的增長，靠的並非經濟內生動能，而是出口硬撐，財政赤字與准財政工具，以及數據平滑與統計口徑的調整。
出口看起來強勁 但正在製造未來更大的空洞
今年中國出口依然強勁，截至11月底，累計貿易順差達到1.08萬億美元，打破了歷史紀錄。在人類現代經濟史上，可以說還從未有一個國家的出口與進口差達到如此規模。但其負面效應也是顯而易見的
首先，中國的大規模貿易順差並非源於競爭力，靠的是政府補貼、壓價和過剩產能傾銷，這會直接觸發美國關稅戰、歐盟反補貼調查和新興市場的政治反彈。換句話說，出口越強，外部摩擦可能升級越快。
其次，出口無法吸收地產與地方債崩塌的衝擊。因為出口產業用工密度低，資本密集，地區分布高度集中，無法替代地產對就業、財政、金融系統的托底作用。
第三，出口繁榮無法解決國內消費市場疲軟的結構性問題，反而增強了中國經濟對外需的依賴。而當地緣政治日趨緊張，世界經濟正趨於陣營化、關稅化、去風險化時，這種依賴外需的增長模型，顯然是十分脆弱的。
2.5%–3%增長對中共統治是「危險區間」
中共過去的合法性公式是：高增長 + 就業吸納 + 收入改善 → 接受威權治理。現在變成：低增長 + 就業萎縮 + 財富縮水 → 管控成本上升。
在2.5%–3%的增長區間內，新增就業無法吸收高校畢業生， 中產階層資產負債表持續惡化，地方政府開始系統性財政枯竭。這意味著中共以往以經濟增長換取民眾認可的交換機制正在失效，接踵而來的必將是更嚴厲的政治高壓和輿論控制，由此導致的則是民眾越來越大的不滿和反抗，中共的極權統治隨時可能因偶發事件脆斷。
連續通縮+2.5%增長是歷史級別的異常組合
榮鼎報告點出了一個極其重要卻被忽視的事實：從未有經濟體在連續10個季度通縮下實現5%增長。
如果真實增長只有2.5%–3%，那意味著實際需求可能接近停滯，企業利潤被持續擠壓，債務的真實負擔在上升。這是日本「失去的十年」與蘇聯晚期的混合體。而中國的不同在於， 人口規模更大，金融體系更不透明，政治糾錯機制更弱。
總之，如果GDP增速跌至2.5%–3%，「低增長—高管控—高風險」必將成為中國的新常態。
本文只代表作者的觀點和陳述。
（作者提供/責任編輯：晟睿）