【新唐人北京時間2025年04月23日訊】世界金融市場最近兩個月有點亂套，美元指數崩了，黃金瘋漲，背後的邏輯是什麼？後市又會如何發展呢？
同時，華爾街的經濟學家有點懵，儘管川普的負面新聞滿天飛，但是對美國經濟本身的影響卻遠小於預期，甚至如果不看新聞，他們都想不到白宮在1月份已經更換了主人。這個背後，又發生了什麼？
中國A股有一個消息，把老外們看呆了：大批愛國散戶湧入A股，要為國護盤！
美元貶值 黃金上漲 發生了什麼？
川普政府的關稅戰，猶如核彈，繼續席捲全球。帶來的一個巨大變化，是世界金融市場的持續動盪。美元指數斷崖式下跌，黃金衝破3500美元，成為避險之王。
其中，美元指數4月21日早盤跌破了99，較年初的108下跌了近10個點。今年以來，歐元兌美元已經升值約11%，4月21日升破1.15美元，寫下三年來新高。德銀分析師甚至認為，至2027年底，歐元兌美元可能升至1.25美元。
主要貨幣匯率在短短數月內，大幅波動10%實屬罕見，也反映市場日益憂心川普的政策將導致美國衰退，歐元在這個經濟動盪時期被視為「資金避風港」。
另一大避風港則是黃金。一路飆升的國際金價，本週再次迎來歷史性時刻。4月22日，芝加哥商品交易所（COMEX）黃金期貨價格突破3,500美元/盎司大關，盤中最高觸及3,509.9美元/盎司，再度刷新了歷史新高。
從年初以來，國際金價累計上漲約24%。黃金期貨從每盎司3,100美元關口到3,200美元，只用了10個交易日；從3,300美元到3,500美元，則僅用了4個交易日。
如此巨大變化的原因，都有哪些？後面又會如何變化呢？
首先是全球央行，已連續17個月淨增持黃金，並在2023年至2024年期間的黃金購買量超過1,000噸。
其次是關稅戰，加劇了市場對美元信心的動搖，促使投資者尋求更穩定的資產配置。國際貨幣基金組織（IMF）也下調了全球經濟增長預期，並警告關稅政策可能引發全球經濟放緩。總體而言，關稅戰不僅影響貿易流動，更對美元的國際地位構成挑戰，黃金則因其避險特性而受益，成為投資者的首選。
再次，是湧入金市的機構資金，也在今年暴增。2025年4月，黃金ETF淨流入創紀錄（如單週80億美元）。在中國市場上，黃金ETF也激增。根據Wind數據統計，中國國內20隻場內黃金ETF年內淨值平均漲幅為27.7%，合計規模（預估）已超1,441億元人民幣，較2024年底總規模（約726億元）接近翻倍。
第四，美國貨幣政策的不確定性，引發市場擔憂。特別是最近幾天，川普連續抨擊聯儲局主席鮑威爾，稱其「反應遲緩」並威脅要罷免他，引發市場對聯儲局獨立性的擔憂。
其中，4月21日（週一），川普在Truth Social上再度衝鮑威爾開砲，稱其為「大輸家」（Major Loser），並強烈主張說當前美國「幾乎沒有通膨」（virtually No Inflation），美聯儲應立即降息。他還警告說，若鮑威爾再「動作太慢」，美國經濟可能陷入減速危機。
川普說「現在能源與食物價格大幅下滑，幾乎所有『東西』的價格都在下降，正如我所預測，因此幾乎沒有通膨。但如果那位永遠太慢的傢伙不立刻降息，經濟將會放慢。」
他還以歐洲央行（ECB）已七度降息為例，痛批鮑威爾始終不作為。
此外，驅動美元貶值和黃金上漲的因素，還包括對俄烏戰爭、中東緊張局勢及中美對抗推高的擔憂。
不過，專家們提醒投資者要小心了。因為，一方面，今年黃金的這種大漲，主要是因為對風險的擔憂，而雖然黃金作為安全資產，具有避險作用，但是由於各家機構可能同時交易其它各類資產，在當前動盪下，如果其它資產大範圍暴跌，也可能引發這些機構去槓桿或止損平倉，以獲取現金流動性，防止被擠兌或破產。這種情況下，它們持有的黃金等避險資產也會被拋售，黃金價格可能下跌。
另一方面，黃金的價格已經站在了高位，風險加大。整體而言，全球主流機構預測今年黃金的價格，集中在$3,500至$4,000之間；部分機構，如德意志銀行和Wallet Investor則更保守，預測今年最終價格在$2,700至$3,000之間。影響主要因素，包括央行購買力度、地緣政治風險、通脹預期以及美聯儲貨幣政策走向。
而關於美元，現在有一些極端的說法，一些人認為歐元將取代美元，還有一些人說全球貨幣將回歸金本位。
比如，法國總統馬克宏4月21日表示，歐元將取代美元成為全球貨幣。歐洲央行副總裁Guindos在當地時間週二，也講了類似的話：「我不認為我們現在具備成為儲備貨幣替代選項的條件，但我認為我們正處於未來幾年最有希望成為這一角色的位置上，如果進一步推進一體化進程，我相信歐元的全球權重將會上升。」
還有人認為，國際貨幣的戰國時代即將到來，「美元+N」的多元化貨幣體系正在建構中。比如，中國經濟學家、西京研究院院長趙建說，「從美國總統川普與全球打貿易戰脫鉤斷鏈那一刻開始，美元就失去了全球化為其提供支撐的『貿易之錨』，真的是在自掘墳墓自毀前程。如果中美真正脫鉤，拿著美元還能買到來自中國物美價廉的商品嗎？」
不過，我認為這些說法，都站不住腳。原因很簡單；
第一、現在國際金融市場震盪，更多是一種憂慮，人們試圖尋找一種美元替代品，或者一種更加穩定的貨幣錨定物，所以撲向了黃金或者歐元。
但是，要成為世界主要貨幣，需要長期的積澱、足夠全球化和強大的經濟。歐洲在關稅戰中並沒有優勢，上面有美國在逼迫它讓步，下面有中國商品在擠壓市場，而且歐洲的過度左傾壓抑了創新，這會讓它失去未來的AI人工智能競賽，所以短期內，我們看不到歐洲經濟大幅好轉的可能性，也就意味著歐元的漲勢只是短暫的，無法長期持續升值。
第二，更重要的是，美國現在不是在去全球化，而是在全球招標，重組供應商團隊。要把不可靠的中共供應鏈踢出去，用墨西哥、越南、印度等代替。
最新消息是，美國副總統萬斯週二宣布，已經和印度敲定了貿易談判的參考條款。未來十年將雙邊貿易額翻番，達到5,000億美元，這筆協議將可能帶來美國1,300億到1,800億美元的出口，創造50萬到100萬個新工作崗位。
而且，印度還接手了中共因為報復美國、而停止接收的波音公司的飛機。波音並沒有被中共打痛。
幾乎與此同時，越南、新加坡、韓國以及柬埔寨也紛紛出手，嚴查原產地造假及轉口貿易違規，針對的目標顯然是中國廠家。
所以，不是美國主導的全球化徹底改變了，而是中共的地位變了。拿著美元確實可能買不到中國便宜商品了，但是會有其它國家的便宜商品來替代。
華爾街專家們懵了：美國經濟數據居然沒崩
當然，未來支撐美元最關鍵的因素，還是美國經濟本身。而這方面，最新一些消息跌破了經濟學家們的眼鏡。
4月20日，《華爾街日報》發表了很意思的一篇文章，題目是《除了經濟數據，川普無所不在》。文章開篇說，「想像一下，你不關注新聞或社群媒體，只透過經濟數據觀察世界。你肯定想不到白宮在1月就易主了。」
文章稱，川普總統的驅逐出境、關稅、聯邦裁員和資金暫停等政策不斷成為頭條新聞，並打擊了信心，但對經濟的影響卻出奇地小。招聘、支出和通貨膨脹與拜登執政時期的情況非常相似。這種脫節讓人深感困惑。美國聯合航空公司稱經濟環境「無法預測」，並於上週發布了兩份盈利展望：一份是衰退，另一份是沒有衰退。
企業搞不懂，經濟學家們也翻車了。4月初《華爾街日報》調查的經濟學家們，都認為美國經濟衰退的風險加大。他們還說，今年招聘將大幅放緩，通膨將飆升。
但是到目前為止，這兩種情況的證據都很少。過去兩個月，就業機會平均成長173,000個，幾乎與前六個月的成長水準相同。失業率平均為4.2%，比前六個月高出十分之一。
同時，整體通膨率和聯準會衡量潛在價格壓力的指標，平均都低了十分之一。上週，美國公布了3月份的消費者價格指數（CPI）通脹數據，按年上升2.4%，低於早前預期的2.5%及上月的2.8%。核心CPI按年上升2.8%，同樣低於預期的3.0%及上月的3.1%。也就說，通貨膨脹率還下降了。
當然，面對經濟學家們被數據打臉，作者就找了一大堆理由。但是，在我來看，有的對，有的不對，以下結合我的研究給出評價：
1. 新聞標題和數據脫節的一個明顯原因，是時間滯後。部分有道理，但是油價下跌是真實的，隨著時間發展，這會成為經濟成長的更有利因素。
2. 由於進口商在關稅實施前囤積了大量貨物，許多新徵收的關稅可能要幾個月才能轉嫁到最終消費者手中。這個部分準確。
3. 接受延期辭職的聯邦僱員可能會繼續留在工資單上直到9月。這個也部分準確，更大的真相是：就業市場良好，被裁掉的聯邦工作人員大部分就業了。2月底和3月初，前聯邦僱員申請失業保險的人數激增，但最近平均每週僅比去年同期多幾百人。所以，裁員影響比預期小，消費支撐著經濟。
4. 聯邦支出平穩。準確。伊隆馬斯克曾經表示，他可以削減2 兆美元聯邦開支。他的政府效率部（DOGE）目前聲稱節省了1,550億美元。然而，《華爾街日報》分析發現，川普執政前80天，聯邦支出比去年同期高出1,540億美元。
5. 更關鍵的是，經濟學家們忘了企業比模型聰明，勞動市場比預想頑強。前幾天，美國著名經濟學家曼昆（Greg Mankiw）和兩名諾貝爾經濟學獎得主在內的逾千人，簽署了一份「反關稅宣言」，批評川普的關稅政策具「誤導性」，警告這可能導致「自找的衰退」。截至4月21日，宣言已經收集到1,383個簽名。
不過，我對這種專家聯署一點兒也不感冒，因為在川普第一任上，《紐約時報》就搞過這麼一齣戲，也找了包括諾貝爾獎得主在內的上千名經濟學家聯署，說川普上台美國經濟會崩潰。結果呢？美國經濟逆風飛揚，經濟學家的臉被打得啪啪響。
當然，我並不是說，現在美國經濟完全沒有問題。高利率現在是對美國經濟最大的負面因素，不僅打壓企業和消費者的購房、消費，而且會大幅增加聯邦政府的國債支出，而到明年，會有9萬億美元的國債到期，要發新債還舊債。這也是川普跟鮑威爾著急，吵著要解僱他的一個重要原因。
未來經濟是否軟著陸，主要取決於關稅談判的進展、美聯儲反應和企業適應力，也取決於消費者信心。但整體來說，有石油和食品價格下跌，美國通脹不會發生；按照現在世界各國圍堵中共快速發展的態勢，預計中共也無法聯合其它主要經濟體製造更大的全球經濟動盪。
說到這裡，我們還有一個故事，關於中國的。
路透社最新報導稱，中美關稅戰升級後，中國股市洋溢著愛國熱情，大批散戶湧入A股，買進符合國家戰略導向的股票，共同對抗美國壓力。來自廣東的曹先生，此前從未交易過股票，但為了表達對北京的支持，他決定每月向當地股票市場投資2,000 元人民幣。他說「我的目標不是賺錢，而是為國家做出貢獻」。在這場貿易戰中，「每個人都應該與國家站在一起，堅持到底」。交易員和券商則表示，許多散戶投資者像曹先生一樣，加入由政府支持的「國家隊」，捍衛股市。買盤主要集中在有望受益於中國國家戰略的產業，例如國防、消費和半導體。
對於這種做法，大家怎麼看？
很多人會覺得這是愛國，但是一如過去三十年發生在A股的故事那樣，我認為最大的可能是，黨會含淚揮起鐮刀，輕輕的把你僅剩的那些錢給收割了去。所以，希望中國大陸的朋友們：愛國要理性，中共不等於中國。珍惜自己和家人。
——《秦鵬觀察》製作組
（責任編輯：李紅）