6月16日，中國AI（人工智能）公司DeepSeek（深度求索）首輪外部股權融資正式完成，募資總額約510億元（人民幣，下同），刷新了國內AI產業單輪融資紀錄。目前，這家總部位於杭州的初創企業估值已超過4,000億，成為中國估值最高的人工智能公司。
據多家媒體公開報導，在本輪融資中，公司創始人梁文鋒個人出資200億元，是最大的單一出資方。其它機構投資方中，騰訊出資100億元，是此次融資中出資規模最大的外部機構投資方之一，寧德時代體系（包括寧德時代及溥泉資本）跟投50億元。
此外，網易、京東、Monolith Capital（礪思資本）和IDG資本各出資約30億元，正心谷投資、拾象科技分別出資約15億元，國家人工智能產業投資基金出資約9.8億元。最終融資名單和此前市場消息相比有較大變動，其中讓人意外的是，原先最受人矚目的國資份額反而最低。
DeepSeek全稱為杭州深度求索人工智能基礎技術研究有限公司，成立於2023年7月，從事大語言模型及多模態AI技術研發，由梁文鋒及旗下對沖基金「幻方量化」控制。公司對外一直以民營科技企業形象出現，宣傳中常與OpenAI等西方民營AI公司對比，強調「中國民營力量」的敘事。
這是DeepSeek成立近三年來首次對外開放融資，在此之前，該公司一直堅持不融資、不上市、不商業化，只專注開源模型。創始人梁文鋒曾在2024—2025年多次公開訪談中坦言：「我們面臨的問題從來不是錢」。從不差錢到巨額融資，是什麼原因導致了這種極為反差的轉變？
三重壓力下的自救行為
筆者認為，DeepSeek此次融資不僅是資金壓力，更是在面臨人員流失嚴重、算力成本激增和地緣競爭加劇這三重壓力下的自救行為。
首先是人員流失嚴重。2025年下半年至今，DeepSeek的核心研究員接連出走。比如，V2/V3架構關鍵貢獻者羅福莉，2025年11月左右加盟小米，任MiMo大模型負責人；R1推理引擎及V3核心作者郭達雅，2026年3月跳槽字節跳動Seed團隊，任Agent方向負責人之一。
再比如，多模態模型核心貢獻者阮翀加盟自動駕駛公司元戎啟行，出任首席科學家；第一代大語言模型核心作者王炳宣加入騰訊混元團隊。OCR系列核心作者魏浩然春節前後離職，去向未完全公開。這些離職人員覆蓋了基座模型、推理、OCR、多模態等多條核心技術線。
人才流失的直接後果就是技術疊代節奏被打亂。V4模型從原定2026年2月中旬上線一再推遲，直至4月24日才發布預覽版。一度以「月更模型」聞名的DeepSeek，2025年12月至2026年3月期間大版本疊代為零，同期OpenAI疊代4次，Anthropic至少2次。
DeepSeek堅持不融資的策略，初期有助於保持技術獨立性和創始團隊控制權，但隨著市場競爭加劇，在吸引和留住頂尖人才方面的局限性開始顯現。由於缺乏外部融資交易形成的價格錨點，員工手中的期權缺乏市場定價機制，他們很難準確判斷所持期權的價值，也無法實現退出和變現。
相比之下，騰訊、小米等大廠的期權有明確行權價和內部回購，還有上市預期。一個缺乏外部融資定價、成熟回購機制和明確退出路徑的期權池，激勵效果顯著弱於有真實市場價格錨點的大廠股票。DeepSeek通過市場認可的估值，將給團隊一個財務保障，降低核心隊伍被持續挖角的風險。
其次是算力成本激增。大模型競賽已經從早期的「比算法」逐漸演變為現在的「拼算力」。隨著模型參數規模持續擴張，訓練成本和推理成本同步飆升，算力資源正在成為決定AI企業競爭力的關鍵因素之一。2026年3月，中國日均Token調用量已突破140萬億，兩年時間增長超過了1,000倍。
這一爆發式增長主要得益於智能體（Agent）的普及（如「龍蝦」等應用），企業級/私有化部署的大規模落地，以及多模態、長上下文、複雜任務等場景（令單次調用消耗的Token量顯著增加）的應用。Token調用量的爆炸式增長，讓推理算力的成本水漲船高。
隨著用戶量爆炸式增長，Token消耗激增（智能體、長上下文、深度思考模式使用量大），公司的算力供需顯著失衡。從2025年初至今，DeepSeek在15個月內已發生至少7次較明顯的服務中斷，導致用戶體驗受損，部分用戶轉向競品。
其中，2026年3月29日晚至30日上午的宕機是公司成立以來最嚴重的一次事故。持續時長接近12小時，網頁端與APP端同時無法使用；用戶無法發起新對話，現有對話中斷；深度思考/長文本/代碼生成等核心高算力功能出現嚴重限流或完全失效。
此外，DeepSeek V4的發布也明顯受到算力瓶頸的制約，直到2026年4月24日才以Preview（預覽版）形式上線，延期約2—3個月。由於華為昇騰超節點的大規模交付尚未完全到位，V4-Pro技術報告中明確標註：受限於當前可用高端算力，服務吞吐十分有限。
最後是地緣政治風險。隨著中美科技脫鉤，AI已經成為當前競爭最激烈的領域之一。美國針對中國實施先進AI芯片出口管制後，英偉達H100和H200均受到嚴格限制，Blackwell架構B200、GB200等產品更是被納入重點管制對象，無法大規模合法獲取。
為符合中共的所謂供應鏈自主可控和國家戰略綁定，DeepSeek V4必須優先適配華為Ascend 910C/950系列，不得不從CUDA生態全面轉向CANN框架。這涉及大量代碼重寫，包括：混合精度優化、專家並行（EP）調整、融合Kernel、多流並行、注意力計算優化等。
然而，國產芯片的適配工程複雜度遠超預期，比如顯存和帶寬不足、算子效率低、通信開銷大等，這些問題導致團隊在訓練環節出現多次疊代失敗、性能不達標或進度延誤，這也是V4從原計劃2026年2月推遲到4月24日預覽版發布的主要原因之一。
DeepSeek絕非一家普通的民營初創企業
雖然DeepSeek在宣傳中反覆強調其市場化創新、高效低成本的民營基因，但無可否認的是其在中共政府戰略支持與政策資源加持支持下，正被打造為一家「國家級」的AI領軍企業。回顧DeepSeek的發展歷程便會發現，它從來就不是一家普通意義上的民營初創企業。
2022年9月，美國政府對英偉達向中國（包括香港）和俄羅斯出口A100及即將上市的H100實施出口許可證制度，這意味著中國市場從一開始就無法正常採購H100。2023年10月，美國政府升級出口管制，堵住A800、H800等「降級版」芯片漏洞，限制範圍進一步擴大。
2022年11月，OpenAI發布ChatGPT（基於GPT-3.5），證明了大模型的實用價值。隨後，全球用戶數爆炸式增長，引發「AI熱」。2023年7月，DeepSeek正式註冊成立。從ChatGPT發布到DeepSeek成立，中間只隔了半年多。
2024年底到2025年初，DeepSeek連續發布V3、R1模型。以極低的成本（遠低於國際水平）、開源策略和高性能（代碼、數學、推理能力突出）迅速出圈，一度在美國區App Store的免費榜單上超越ChatGPT，引發全球關注。
靠著2025年初的現象級爆火，DeepSeek與其它五家杭州科技企業（宇樹科技、遊戲科學、雲深處科技、強腦科技、群核科技）一起被大陸媒體和輿論包裝成為「杭州六小龍」，成為「新質生產力」的代表。
2025年1月20日，梁文鋒受邀參加中共國務院總理李強主持召開的座談會，並作為企業家代表發言，就政府工作報告提出建議。此次座談會規格較高，梁文鋒與馬雲、雷軍等知名企業家一同出席，其參會本身被視為對DeepSeek的官方認可。
2025年1月27日，美國股市發生劇烈波動。英偉達股價暴跌約17%，市值蒸發約5,900億美元，創下美國股市歷史上單一公司單日最大市值損失紀錄。其它如博通跌約17%，AMD、微軟、Alphabet等科技股也集體下跌。
當天納斯達克指數下跌3.1%，美股科技板塊總市值蒸發近1萬億美元（約7萬億—9萬億元人民幣）。投資者擔心如果AI可以像DeepSeek這樣大幅降低算力需求，英偉達等公司的高估值增長邏輯就可能被顛覆，全球媒體的頭版新聞稱此為「DeepSeek引發AI股災」。
2025年2月，梁文鋒再次受邀，參加中共黨魁召集的小型閉門會議，與會者包括比亞迪、華為等企業的創始人及高管。習近平親自指示政府官員優先使用DeepSeek的產品與服務，這種來自中共最高層的直接背書與力挺，在過往的歷史中極為罕見。
隨即，DeepSeek在各地迅速開始推廣與落地。深圳市率先宣布為全市各區、各部門統一提供其模型服務，應用於公文寫作、政策分析、審批輔助等場景。到2025年3月，北京、廣州、佛山等72個地方政府部門已陸續完成本地化部署，DeepSeek全面進入政府辦公系統。
與此同時，上海、北京、廣東等地醫院將DeepSeek接入電子病歷系統和臨床決策支持平台，輔助醫生開展病情分析、診療建議生成和病歷質控等工作。該模式迅速擴展至全國多數省份，到2025年4月，已有300多家醫院宣布完成了DeepSeek的本地化部署。
2025年8月，中共政府發布了一項名為「AI+」的計劃，要求各部委在一切工作中全面引入並應用人工智能技術。DeepSeek是該戰略的受益者，也是具體執行者。當一家「民營」AI企業與「AI+」國家政策深度綁定，其未來的每一步發展，都不再是單純的企業行為。
2025年4月，美國國會「對中共特別委員會」發布報告，指控DeepSeek通過新加坡等東南亞殼公司規避出口管制，獲取大量H100用於訓練模型。此後，美國多個聯邦機構（如美國海軍、NASA、商務部等）和多個州政府（紐約、德州、弗吉尼亞等）禁止在政府設備和網絡上使用DeepSeek。
小結
DeepSeek巨額融資，表面上是為緩解人才、算力和資金壓力，實質上則標誌著公司與國家戰略的進一步深度綁定。然而，這種綁定並非始於此次融資。從成立之初到迅速崛起，再到成為中國AI戰略的重要代表，其背後始終離不開國家政策、產業資源和戰略導向的支持。
下篇將深入剖析DeepSeek的股權結構、治理權設計和國家基金特殊地位這些問題，揭示出融資是中共在戰略科技領域推動「國家嵌入」綁定關係進一步制度化的一環。隨著市場競爭邏輯向安全控制邏輯轉變，DeepSeek事實上已成為中共推出「公私合營2.0」的代表。
本文只代表作者的觀點和陳述。
（轉自大紀元/責任編輯：晟睿）